2017 年公司仍将强化渠道渗透与品牌宣传，预计2017 年整体营收同比增长16%左右。
    不断扩充品类：公司凭借酱油已经建立了强大的品牌知名度和全国化的销售网络，调味酱和蚝油也逐步建立了优势，公司同时积极重点培育其他品类，2014、2016 年先后收购广东广中皇和镇江丹和，布局腐乳和醋品类，希望通过庞大的渠道优势以极低的边际营销成本快速扩张，实现多品类协同发展，驱动公司收入增长。目前公司产能近200 万吨，江苏基地规划100 万吨产能，首期蚝油已投产，已实现收入近3 亿，并且盈利，其他产品陆续释放，将为后续增长提供产能支持。
    毛利率略微提升：上半年毛利率44.89%，同比上升0.81 个百分点，一方面公司中高端酱油主力产品味极鲜酱油和金标生抽2016 年的销售规模均达到10 亿，高端酱油销量占比持续上升，另一方面提价覆盖了原材料、包材和运输成本的上涨。随着公司产品结构持续升级，毛利率仍可提升。上半年期间费用率16.32%，同比上升1.48 个百分点，其中销售费用率同比上升2.69 个百分点，主要是公司加大企业产品的宣传和市场推广力度，使广告费用、促销费用增加，销量与运费单价上升使运费成本增加，销售人员人数与薪酬上升使人工成本增加。管理费用率同比下降0.94 个百分点，主要是各项管理费用控制较好。
    完成目标信心足：公司2017 年经营目标为收入增长16%，净利润增长20%，酱油凭借领先优势仍能维持稳健增长，酱类和耗油在经历2016 年公司主动调整后，产品结构逐渐优化，2017 年增速也有望恢复正常，同时去年底成功提价，足够覆盖成本的上升压力，管理的细化、募投项目的释放，规模效应的发挥，使毛利率有望继续提升，公司有信心完成经营目标。
    投资建议：预计2017-2019 年EPS 分别为1.27 元、1.46 元、1.66 元，对应当前股价PE 分别为32X、28X、25X。调味品行业增长空间仍大，公司作为调味品龙头拥有产品、品牌、渠道优势，构筑了强大的竞争壁垒，增速有望长期领先于行业，未来有望通过并购等手段将进一步丰富产品线，维持“增持”评级。
    风险提示：食品安全事件；新品销售不达预期；未来公司并购的不确定性