平安观点：
    2Q17收入、净利略超预期：2Q17净利增25.2%，主要来自于收入增24.9%。 
    年初提价叠加餐饮业回暖，营收净利高增长：因16年底上游原材料成本及运费压力以及2-3年的提价节奏，海天在17年初全系列产品提价，提价幅度约6%。因16年底18亿预收款是经销商为春节备货，主要是老价格，涨价效应在2Q17才全部体现出来。此外，餐饮业回暖拉动销量增长，从渠道中餐饮占比和餐饮渠道的市占率看，海天都明显高于其他公司，受益于餐饮业复苏最为明显。 
    高端酱油贡献大，蚝油酱类多品类开花：分产品看，酱油收入44.3亿元，同比增20%，主要由于高端酱油销量占比持续上升；蚝油和酱类收入10.8、11.6亿，同比增26%、9.6%。海天在战略上强化高端酱油，同时精耕细作培育一批大单品，有利于为进一步加密渠道终端。 
    渠道细化，费用投放加码：公司强化渠道建设，销售网络已渗透到全国绝大部分县市，目前拥有国内调味品行业最大的营销网络。同时1H17公司费用投放明显增加，销售费用率13.1%，同比增2.9个点，其中广告费用增至2.4亿，味极鲜酱油、黄豆酱冠名"一站到底"等多个热门综艺节目，销量得到明显提升，有利于海天品牌建设。 
    盈利预测与估值：受益于提价效应+渠道加密+结构升级，叠加餐饮行业回暖，营收利润或将继续保持高增速。上调公司17-19年每股收益1.28、1.55与1.80元，同比分别增22%、21%与17%。最新收盘价对应的PE 为33、27与23倍，维持"强烈推荐"的投资评级。 
    风险提示：原材料价格大幅上涨或食品安全风险。