公司产品定位高端钛合金市场，随着我国新型战机、大飞机等多个重大装备开始小批量生产，以及国家先进发动机、舰船、航天等重点领域多个项目的大力推进，高性能钛合金的需求逐步上升。2016 年公司钛合金产品的产能利用率已经超过85%，而新建的2400吨/年的高性能钛合金棒丝材预计到2017 年年底才能投产，受制于产能瓶颈，公司上半年经营业绩表现相对平稳，营业收入同比增长8.66%，归母净利润同比增长0.62%。
    毛利率较高的ITER 项目收尾结束，公司上半年综合毛利率降低2.8 个百分点到41.73%。2017 年上半年，公司超导线材的应用市场逐渐发生转变，其在ITER 项目上的供应实现收尾交付，并逐渐转入毛利率水平相对较低的民用MRI 市场，从而使公司上半年的综合毛利率下降了2.8 个百分点，但依旧处于较高水平。
    公司高温镍基合金即将投产，新扩建钛合金预计年底建成，为公司储备新的成长力量。公司依托强大的研发团队和技术资源，坚持“瞄准新领域，抢占制高点，开发一代，预研一代”的基本方针，不断推出新产品、开发新市场，引领行业发展方向。2016 年公司增发募资扩建新产能，其中2400 吨/年的高性能钛合金棒丝材项目预计年底建成，从而打破公司现有的产能瓶颈。另外，公司新建的镍基高温合金预计将于2017 年9 月份投产，鉴于公司已经与航空发动机用高温合金采购商保持良好的沟通，未来市场需求前景乐观，预计未来将有望成为公司新的利润增长点。
    盈利预测、估值及投资建议：根据公司的产能、业务发展情况及市场需求，我们预计2017～2019 年公司的营业收入分别为11.14 亿元、13.10 亿元和15.21亿元，增速分别为15.21%、17.63%和16.10%；归属母公司净利润分别为1.92亿元、2.40 亿元和2.79 亿元，分别同比增长18.05%、25.05%和16.35%；摊薄EPS 分别为0.48 元、0.60 元和0.70 元，维持“增持”评级。
    风险提示：产业政策风险；新产品研发失败风险；超导线材应用市场推广缓慢；人才流动风险；应收账款风险等。