终端需求向好，涤纶长丝景气高企。公司拥有110 万吨聚酯纤维产能，报告期内贡献稳定盈利。由于下游纺织服装自去年年底景气复苏，上半年江浙织机的开工率维持在较高水平。涤纶长丝盈利能力向好，带动全产业链价格中枢上行，报告期内主营涤纶长丝的全资子公司盛元化纤实现净利润1.41 亿元，同比增长600.68%。目前POY、FDY 库存水位较低、价格高位震荡，高盈利能力可持续。
    PTA 寡头优势突出，量价齐升行业底部上行。公司控股、参股PTA总产能1360 万吨(权益600 万吨)。PTA 进入供需紧平衡时期，报告期内控股子公司逸盛大化PTA销量增长80%，销售额增加108.15%。PTA业务板块对归母净利润的贡献总计5000 万元（不考虑套保业务），环比2016 下半年的盈利情况，底部上行趋势明显。今年七、八月份装置密集检修叠加下游涤纶长丝需求旺盛，PTA 供给出现缺口，价差迅速回升，七月份平均价差达792 元/吨，预计三季度PTA 业务盈利能力继续增强。
    PX 利润贡献稳定，注入浙石化项目打造全产业链巨头。虽然上半年原油价格波动较大，但PX-石脑油平均价差维持在350 美元左右。中金石化项目满负荷运行，报告期内贡献净利7.51 亿元，同比增长10.12%。报告期内集团将浙石化51%的股权注入上市公司，未来随非公开发行募集资金到位，项目建设将会加速，石化-化纤全产业链巨头即将落地，荣盛石化将成长为千亿市值的民营石化巨头。
    盈利预测：预计公司2017-2019 年实现归母净利润26.63/30.53/32.37亿元，对应PE 15/13/12 倍。给予“买入”评级。
    风险提示：石油价格大幅下跌风险；炼化项目建设进展不及预期。