生猪业务方面，受猪价下跌影响，生猪销售价格同比下降19.90%，公司上半年生猪销量897.12万头（yoy11.46%），营收165.81亿元(yoy-6.8%)。商品鸡业务方面，上半年受H7N9禽流感影响，商品肉鸡销售价格同比下降30.19%，致使公司养鸡业务由盈利转为亏损，公司销售商品肉鸡3.81亿只(yoy4.65%)，营收59.16亿元(yoy-26.30%)。 
    畜禽业务加大向养殖业下游转型升级，生鲜业务表现亮眼：公司加大向畜禽养殖产业链下游转型，商品鸡方面大力发展肉鸡屠宰业务，于7月26日新开工5000万只活禽屠宰项目，预计年底前建成投产，同时正开展肉鸡订单式生产、定制化服务工作，从而有效避免疫病对商品鸡业务的影响。上半年公司生鲜业务表现亮眼，营收1.13亿元(yoy316.12%)，公司未来将继续加大力度推进生鲜业务快速发展，公司生鲜店出售猪肉及猪肉加工品的品牌附加值大，价格波动性小于生猪产品，通过打通产业链下游，公司可在一定程度上抚平猪周期对公司营业收入波动的影响。  
    下半年猪价季节性回升、H7N9禽流感有望消退：猪价方面，猪肉消费在下半年随天气转凉呈季节性增加，下半年猪价或回暖，全年均价预计15元/公斤；商品鸡方面，农业部决定全面开展H7N9防疫工作，使用新疫苗替代旧疫苗对家禽实施免疫，后半年H7N9有望消退，对活禽市场管制预计减缓，黄羽鸡价格或触底回升；饲料方面，饲料原料玉米、小麦、豆粕等价格短期内价格上涨承压，养殖仍具成本优势。
    盈利预测与投资建议：2017年下半年猪价季节性回暖，H7N9禽流感预计消退、养殖仍具成本优势的背景下，我们维持此前对公司的盈利预测，预计2017-2019年实现净利润73.65亿元、89.48亿元、102.11亿元，对应EPS为1.41元、1.71元、1.96元，对应PE为15.4、12.6、11.1倍。在公司业绩预告已充分释放风险，下半年猪、鸡价格利好的基础上，维持公司"推荐"评级。
    风险提示：(1)猪价格回升不及预期；(2)H7N9传播对公司商品鸡业务的负面影响。