PPP 项目龙头，订单充足提升业绩增速。公司是国内唯一一家全系列膜材料研发、全系列膜与设备制造、膜工艺应用于一体的企业，可以将污水通过自主创新的“MBR+DF”技术直接达到地表水II 类或III 类，是国内唯一拥有该技术并完成大规模工程应用的环保企业。公司资源优势明显，拿单能力强，2017 年上半年新增EPC订单112 亿，BOT+TOT订单146.9 亿，一季度获取订单约108 亿，上半年PPP 项目落地加速，因毛利率较低的土建工程结算项目增多，公司扣非净利润增速放缓。目前公司在手订单420 亿，全年业绩有望保持稳定增长。
    外延并购不断，切入危废和光环境领域。公司6 月2 日以7500 万现金收购冀环公司和定州京城环保100%股权。据统计冀环公司拥有13类危废处理能力，冀环公司与京城环保共拥有危废等焚烧处置 9,500吨/年、废活性炭处置规模1.5 万吨/年及再生活性炭销售3,000 吨/年的能力。公司通过外延并购获得危废、医废经营许可证，并进一步加强公司在京津冀地区的业务与市场竞争力。同时6 月7 日公司以现金84918.3 万收购北京良业环境80%股权，拓展公司在生态照明领域的业务。公司持续的外延并购增加业绩，未来有望打造环保综合治理服务商。
    投资评级与估值：预计公司2017-2019 年的净利润为25.38 亿、36.46亿和47.67 亿，EPS 为0.81 元、1.16 元、1.52 元，市盈率分别为21倍、15 倍、11 倍，给予“增持”评级。
    风险提示：订单落地不及预期；项目回款进度慢等