扣非后净利增速为20.33%，基本符合预期。此外公司在国家PPP模式的大力推动背景下，上半年订单与销售收入取得了较好的增长，有效促进了公司业绩的增长。
    二季度扣非净利润2.35亿，同比增长1%，增速放缓的主要原因是PPP项目模式加速落地，低毛利的土建工程类结算项目增加。公司上半年业绩占比全年业绩较小，全年大部分利润贡献来自于四季度，目前公司在手订单充沛，17年业绩有望持续增长。
    去年财政部公布的PPP 项目进入到执行阶段的项目仅占10%左右，而到2017年上半年，进入到执行阶段的项目占比已超过15%，从政策导向来看，预计下半年PPP项目将会继续加速落地。水处理行业在PPP项目中的地位举足轻重，公司在PPP领域具有丰富的经验，曾运作过首家PPP模式上市公司云南水务（香港上市），并已与全国超30多个省市国有水务公司以PPP 模式组建超100 家合资公司，处理能力超过2000 万吨/日，服务人口近一亿，我们认为公司在PPP 领域有足够的资金实力和运作实力等优势，2017年上半年公司PPP项目中标速度加快，未来成长能力值得期待。
    截至报告期公司新增订单249亿，其中新增EPC类工程订单为112亿，可保障公司未来两年稳定发展。公司的业务形势优良，订单量饱满，看好其在水处理技术、资金实力和接单能力上的绝对优势。给予“增持”评级。
    风险提示：PPP项目推进不达预期，市场竞争加剧，坏账风险。