随着PPP项目的落地与实施，2017 年上半年订单与销售收入保持了较好的增长，相应的业绩与效益保持了较好增长。
    同时，公司上半年取得了较大的投资收益，较大地增加了公司上半年的业绩。香港子公司在17Q1 出售持有盈德气体股权，均价6 港币/股，获得投资收益为1.4 亿元。公司预计报告期内的非经常性损益金额约为1.84 亿元至2.04 亿元。扣除非经常性损益影响公司实现归母净利润约为2.96-3.70 亿元。
    我们分析认为公司业绩快速增长主要由上半年PPP 订单快速增加与施工进度加快所致。环保行业回款周期通常是在下半年，淡季仍保持快速增长，全年业绩增速维持+35%可期。
    2. 膜技术龙头，打开估值上行空间
    2017 年Q1 碧水源收入和净利润保持高速增长，公司加强了外延步伐，通过收购切入危废和光环境领域。随着大力推广PPP 及利率上行等因素叠加，中小型环保企业项目运作难度加大。而公司在手订单充足，资金充裕，目前获得国开行、中信、建行、浦发共计600 亿授信金额（其中包含300 亿元意向授信额度），后续接单有保障。我们预计公司半年报业绩接近预计预告范围上限，扣非后净利润同比增速维持在30%左右。公司作为膜技术龙头，看好其长期的发展空间，预计公司2017-2018 年的EPS 为0.80、1.07 元 ，对应PE 分别为23、17 倍， 维持“买入”评级。
    3. 风险提示
    公司项目毛利下降、回款进度较慢的风险等。