PPP 模式开拓市场，订单充足支撑业绩增速
    公司在国家加强环保生态建设的大背景下，较好地抓住了国家 PPP 政策的机遇，保持了持续增长的发展态势。公司技术、资源优势明显，拿单能力不断增强，PPP 项目持续落地。公司2016 年中标PPP 项目240 亿，2017 年H1 中标PPP 项目167 亿元（总订单接近200 亿，全年400 亿订单可能实现），中标呈明显加速趋势，但随着低毛利率的土建部分收入占比提升，公司未来毛利率仍有一定压力。综合看，公司充足的订单足够保障未来两年净利润30%的增速。
    外延收购加速，布局环保大生态圈
    近期公司以7500 万元现金收购定州市冀环危废和京城环保两家公司，布局雄安新区，首次进军危废领域；又以交易对价 8.49 亿元收购业内一流的城市光环境运营商——良业环境70%股权，为城市打造城市景观、旅游提供支撑，为碧水源开拓市场在 PPP 环境下开拓市场增加新的服务内容。公司外延收购加速，积极完善产业布局，不断拓宽成长空间，尝试打造环保大生态圈。
    看好后续发展，维持“买入”评级
    公司MBR+DF 膜构筑技术壁垒，订单充足，积极并购完善产业布局，外延+内生看好公司后续发展。维持盈利预测，预计 2017~2019 年 EPS0.78/1.08/1.30 元/股，当前股价对应 2017~2019 年 PE 为 24/17/14 倍。维持目标价23-25 元（对应2017 年30-32 倍目标PE），维持“买入”评级。
    风险提示：项目建设不达预期。