新城控股7 月实现合同销售金额约60.76 亿元，销售面积约45.74 万平方米。其中合营项目合同销售金额11.49 亿元，销售面积6.15 万平方米。公司1-7 月累计合同销售金额约551.63 亿元，同比增长64.86%；累计销售面积约400.63 万平方米，同比增长24.21%。其中，合营项目1-7 月累计合同销售金额164.39 亿元，累计销售面积76.06 万平方米。1-7 月公司累计合同销售金额完成全年850亿元目标的65%。考虑7 月属传统淡季，预计8 月中下旬开始企业将加大推盘力度，后期销售有望顺势放大。公司全年有望冲1000 亿元。
    财务能力优秀，多通道融资顺畅。公司基本面优异，财务进一步优化。17Q1完成两期中期票据发行。两期中期票据各融资15 亿元，总融资30 亿元，票面利率5.25% - 5.4%。17 年7 月公司回购了14 年发行的10 亿元公司债券，赎回兑付本息总额21.78 亿元，其票面利率为8.9%。公司债券融资成本降低，财务能力优化。根据公开新闻（中金在线），公司正筹备美元计价债券。若美元债发行成功，将有望成为A 股民营地产第一单。
    土地储备稳增长。根据公司拿地公告统计，公司7 月共计拿地196.5 万平方米，权益建筑面积430 万平方米，平均楼面价格1000 元每平米。8 月4-5日共计获得权益土地面积46 万平方米，权益建筑面积127 万平方米，楼面均价约为930 元每平米。公司1-8 月5 日累计获得权益土地面积465 万平方米，权益建筑面积1118 万平方米，同比大幅增长。公司土地储备持续增加，且近期获地成本得到良好控制。
    投资建议：维持“买入”评级。公司业务模式为“住宅+商业”双轮驱动，16年销售同比增加103.76%。17 年1-7 月实现合同销售金额551.63 亿元，完成全年目标65%。我们认为公司完成全年850 亿元销售目标属大概率事件，有望冲千亿。公司销售业绩扎实，土地储备稳步拓展，财务成本降低，看好公司500 亿元市值规模。8 月4 日公司收盘价为16.33 元每股，对应17 年EPS 1.88 元每股为8.7 倍，公司低估值优势依旧存在。我们给予公司2017年12 倍PE，对应六个月目标价格22.56 元，维持“买入”评级。
    风险提示。政策调控持续，重点城市房价下行。