◆港股平台拟私有化，实控人增持彰显信心
    7 月10 日间接控股股东新城发展控股(1030.HK)停牌并公告拟私有化。若私有化完成，新城控股将成为集团唯一上市平台，或受益于优质资源加速集聚；同时实控人持股比例将从48.69%增至67.1%，彰显坚定信心。
    ◆高成长高弹性，积极扩充土储，“1+3”全国扩张
    2017 年上半年销售金额490.9 亿元，同比增75%；全年850 亿销售目标大概率完成。公司以上海为中枢，长三角为核心，并向珠三角、环渤海和中西部地区进行全国扩张；2017 上半年新增土储建面约944 万平方米，其中长三角、中西部、环渤海、珠三角占比分别为59%、25%、12%、3%。公司深耕上海、苏州等一二线城市，加速布局常州、台州等周边三线城市。
    ◆拓展自有物业，拓展商业地产轻资产化，受益三四线消费升级
    2017 年计划新开业11 个吾悦广场，目前桐乡吾悦、衢州吾悦已开业；截至二季度末累计开业12 个吾悦广场，主要分布于长三角及南昌、成都等省会城市的核心地段，平均出租率达97.4%，现金流稳定。2016 年首次实现管理输出，开拓诸暨永利吾悦广场、青岛新城吾悦广场两个项目；同时将青浦吾悦广场转让予资产支持计划，拓展商业地产轻资产经营模式。
    ◆12 个月目标价19.5 元，首次覆盖增持评级
    预测 2017/2018/2019 年营收分别为393 亿元/476 亿元/576 亿元，归母净利润分别为40.05 亿元/52.68 亿元/66.34 亿元，EPS 分别为1.77 元/2.33 元/2.94 元。综合考虑给予相对估值2017 年11 倍PE，12 个月目标价19.5 元，首次覆盖增持评级。
    ◆风险提示
    房地产项目建设进度不及预期导致结算推迟；房地产调控时间过长导致销售不及预期；自持物业建设进度及招商租赁情况不及预期。