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>> 国信证券-新城控股(601155)合和致远、随新奔跑-170608
上传日期:   2017/6/8 大小:   544KB
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评级:   买入58 作者:   区瑞明,王越明
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参考克尔瑞榜单,公司1-5月销售额排名第14,行业地位领先。
    公司在2016 年年报中提出2017 年销售目标为850 亿元(同比2016 年销售额增长30.6%),在楼市调控持续升级、融资渠道全面收紧的情况下,前5月依然完成了销售目标的48%,体现出公司产品优、销售强、管控好的特点,彰显了弯道超车的能力,预计850 亿的销售目标大概率能够实现。
    扩张积极,重点布局长三角、中西部及环渤海
    公司1-5月共拿地39 块,累计拿地金额约317 亿元,拿地面积约814 万平方米,拿地面积/销售面积为2.74,扩张积极。拿地区域主要分布在长三角、中西部、环渤海,“1+3”战略布局持续推进,为实现“千亿”销售目标持续储备丰富、优质的土地资源。
    核心腹地再次落子,商业版图正成型
    5 月16 日,2017 年首座新城吾悦广场——桐乡新城吾悦广场开业,是新城商业2017 年开业的12 座吾悦广场中的首发,也是公司持续推动以上海为中枢、长三角为核心、并向珠三角、环渤海和中西部重点城市群实施全国扩张的“1+3”商业战略布局的又一成果,巩固了新城商业在核心深耕区的影响力和渗透力。
    公司目前已经开业商业项目43 座,公司计划到2020 年开业数量达到100 座以上,为实现千亿目标增添动力。
    财务状况较好,业绩锁定性佳
    截至2017 年1 季末,公司剔除预收账款后的资产负债率为79%,同比小幅上升1.3 个百分点;货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为1.2 倍,短期偿债能力较好;净负债率为101.8%,同比上升49.6 个百分点;预收款为368.6亿元,在扣除1季度营收后,剩余部分可锁定2017 年wind 一致预期营收的91.5%。
    内生增长强劲,维持“买入”评级
    公司销售高增长、扩张积极、商业版图逐步扩张、业绩锁定性佳,在“1+3”战略布局的持续推进下,850 亿销售目标有望实现,预计17/18 年EPS 为1.7/2.31 元,对应PE 为10.8/7.9X,维持“买入”评级。
    
 
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