公司一季度实现营收 20.37 亿元，同比增 77.95%；归属净利润 0.42 亿元，同比增 121.82%。一季度公司销售面积约 162.63 万平方米，累计销售金额约 231.39 亿元，同比分别增长40.1%、102.8%。根据克而瑞统计，公司一季度销售金额和面积分别排名行业第 16 名和第 14 名，良好销售为未来业绩增长提供保障。
    投资拿地优异。公司拿地保持积极，区域布局合理。一季度公司拿地金额161.3 亿，占同期销售金额比重为 70%。从具体节奏看，1-3 月拿地金额分别为 96.2 亿、15.9 亿和 49.2 亿元，占同期销售金额比重分别为 197%、30%和 38%。从区域上来看，前 5 大城市分别为合肥 32.4 亿元、南京 23.3亿元、常州 22.8 亿元、台州 17.8 亿元、天津 13.2 亿元。公司在深耕核心二线城市的同时，也开始积极进入无锡、台州、南昌、淮南、南宁等基本面相对较好的边缘二线和三线城市，未来有望充分受益于三四线去库存趋势。
    财务保持稳健。截至一季度末公司预收账款达到368.6 亿元，较年初增加70 亿元。资产负债率和剔除预收账款后的资产负债率分别为 85.7%、79.0%，较年初分别增加 1.5 和 1.3 个百分点，整体财务结构稳健可控。
    投资建议：新城控股一季度业绩大增，公司本轮投资战略优异，为未来几年高成长奠定基础；同时公司商业物业经过多年沉淀和积累，开始发力；公司在金融领域不断创新拓展，未来想象空间巨大。公司兼具低估值、高成长、持续创新、管控能力强等特点，是当前房地产新世界、新视野、新市场大逻辑下优质标的。预计公司 2017-2018 年 EPS 分别为 1.92、2.89 元，对应 PE 分别为8.6、5.7 倍。维持“买入”评级。
    风险提示：货币政策大幅收紧；地产销售不及预期