从2012 年开始，公司店面拓展情况迅猛，截止2017 年6 月30 日，公司总店面数高达549 家，每年的复合增速为19%。
    公司以生鲜起家，生鲜占比和毛利率均高于同行业：公司近5 年生鲜的销量占总营业收入的比重一直保持在44%以上，而其他上市公司的生鲜占比不超过25%，且公司生鲜的毛利率一直保持在12%以上，且保持逐步上升的态势，而可比的其他三家平均毛利率仅为8.59%。
    规模效益及内部整合带来毛利率及净利率的提高：公司的销售毛利率同比增加了0.22 个pct.至20.44%，销售净利率同比增加了0.88 个pct.至3.59%。
    主要原因有：1.新开门店带来了销售收入的增加，同时也带来了规模效益的增加，加快了供应链整合，也降低了单位采购成本；2.合伙人制度带来效率的提高：公司从2012 年年底开始试行门店合伙人制度，全体全日制员工均可参与，只要销售和利润均达标，就可获得一定的提成，把一个门店分成多个小组，每个小组分别进行考核。合伙人制度大幅提升了员工的积极性，销售费用率也降低了1.01 个pct.至13.42%；3.聚焦核心单品，精简SKU，上半年公司生鲜产品汰换率达到15%，调减SKU2 万个。未来公司的净利率有望达到4%以上。
    公司为超市生鲜龙头，业绩再次超预期增长，规模优势带来效率提升，合伙人制度红利有望持续释放。公司的公司近期再度举牌中百，持股比例达到25%，有望推进湖北市场布局。预计公司2017-2019 年营业收入分别为568.63亿、657.34 亿、755.94 亿，净利润为17.39 亿、22.60 亿、29.38 亿，EPS 为0.20、0.25、0.33，目前超市行业的pe 超过50 倍，考虑公司业绩的可持续性，给予公司2018 年35-40XPE,6-12 个月合理区间为7-8 元，给予“推荐”评级。
    主要风险提示：宏观经济下滑，零售行业复苏不及预期，新开门店增长不及预期。