通用继电器、汽车电子、工控产品均超额完成半年度计划目标，促进公司整体经营情况超出年初预期。
    核心观点
    汽车相关业务进展顺利：汽车电子保持良好增长，半年完成年度经营计划的60%。汽车继电器产品已覆盖大部分的国产品牌和外资知名整车企业，近10个新型号产品获得通用、福特、现代等整车企业全球料号。电器盒、真空泵等新门类汽车电子产品也陆续推向市场。高压直流产品受上半年新能源汽车产业整体不景气影响，较上年同期仅小幅增长。但公司在该应用领域的布局较好，重点客户订单二季度已环比逐月增加，全年仍将实现年度经营计划目标。公司在年初将汽车应用电子产品、真空泵、真空灭弧室、连接器、电容、氧传感器等产品导入市场，目前均已获得客户的实际应用采购，实现破冰。
    通用继电器和工控产品超预期：通用继电器受益于国内家电市场的繁荣，出现近年罕见的火爆势头，产品供不应求，发货金额同比增长40%以上，其中内销增长超过50%。本部、四川中江等主要工厂产能利用率持续维持在100%以上，上半年完成年度经营计划的63%。工控产品质量水平逐步接近行业标杆企业水平。施耐德、ABB 等重点客户订单及安全继电器等新产品取得较快增长，新产品占出货总额的20%，1-6 月完成年度经营计划的52%。
    电力、低压控制业务进展偏慢：电力继电器受国网装表量大幅下降和南网招标延后的影响，虽然出口同比保持40%以上增长，上半年同比仅有微幅增长。低压控制开关业务平缓增长。北美市场传统接触器产品出口呈恢复性增长，但国内市场新产品较多，订单交付能力不足。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2017-2019 年实现归母净利润7.52、9.89、12.61 亿元，每股收益1.42，1.86，2.37 元，根据可比公司2017 年35 倍P/E，我们给予公司目标价49.47 元，维持买入评级。特斯拉Model 3 正逐步进入量产，国内新能源汽车市场也已走出低谷，公司股价将具有持续上涨催化剂。
    风险提示
    新能源汽车发展低于预期；原材料价格波动。