2.铝价上涨贡献业绩 新疆电解铝成本优势明显
    报告期内，公司销售电解铝53.36万吨，其中新疆区域38.19万吨。2017H1公司电解铝销售均价11223元/吨，同比上涨1643元/吨。受益于产品价格上涨，电解铝业务共实现利润约3.77亿元。本部电解铝亏损约2.2亿元，新疆区域因为独特区位优势，实现利润5.93亿元。新疆区域发电煤炭价格低廉，能源优势依然明显，新疆煤电盈利能力持续提升。且公司碳素自给，不受碳素价格上行干扰。
    3.Q2煤炭板块业绩下滑 薛湖事故是主因
    报告期，煤炭销量393.52万吨。Q2煤炭板块利润总额3.29亿元，环比一季度5.20亿元，下滑36.74%。主要由于公司下属薛湖煤矿5月份发生了一起安全生产事故，截至目前仍在停产整顿中，其他煤矿也均进行了安全生产大检查与隐患排查治理专项活动，导致第二季度煤炭产品产量有所下降；又遇淡季，公司煤炭产品价格有小幅度下调。
    4.电解铝供给侧改革铝价大概率上行 113万吨电解铝在产产能弹性大
    电解铝行业供给侧改革目前已进入关停在产违规产能阶段。随着在产产能的关停，并停止在建产能的建设，供需格局有望逆转。后期采暖季限产等政策有望催化电解铝价格继续上行。公司电解铝在产产能113万吨，铝价年化上涨500元/吨，电解铝板块毛利润增加约5.65亿元。
    5.投资建议：预计公司17-19年归母净利分别为14.07亿元、19.01亿元、24.10亿元；对应EPS分别为0.74元/股、1.00元/股、1.27元/股，对应8月3日收盘价计算PE分别为16X、12X、9X。维持推荐评级。 
    6.风险提示：电解铝价格、煤炭价格下滑的风险；安全事故的风险