产品价格上涨是公司业绩增长的主要推动力。公司 2017 年上半年煤炭的产销量分别达到 367 万吨、394 万吨，同比分别增长 3.6%、13.9%。而铝产品产量却有所下降，特别是铝产品销量同比下降 12.9%。从售价来看，上半年煤炭价格售价有大幅上涨，基本接近翻倍；铝价也有较高的涨幅。在此条件下，各产品的毛利率水平增长，盈利能力增强。
    二季度公司业绩环比大增。公司二季度实现营业收入 47.15 亿元，环比增长 4.18%；实现归母净利润 3.2 亿元，环比增长 9.80%。但如果考虑两个因素，可以发现公司二季度业绩环比大增。一是一季度公司投资净收益达6424 万元，其中还包含子公司处置资产的收益；而二季度的投资净收益仅为 53 万元。二是 5 月份公司因为薛湖煤矿安全生产事故，一直处于停产整顿状态，且公司其他下属煤矿也全部进行了 10 天的安全生产大检查和隐患排查工作，导致二季度煤炭产品产量有所下降。
    供给侧改革推进，继续看好公司业绩。一方面，公司是电解铝供改的深度受益者。目前违规产能关停正在如火如荼进行，叠加四季度环保限产，预计铝价会有相当不错的表现。配合自备电厂整顿，行业拐点来临。另一方面，煤炭行业经历供给侧改革之后整体盈利水平已经得到很大的提升。
    盈利预测与评级：预计 2017 年~2019 年，公司实现归母净利润 15.24 亿元、19.51 亿元、21.07 亿元，对应当前股价市值的 PE 分别为 14X、11X、10X。考虑公司仍是低估值电解铝标的，继续给予增持评级。
    风 险提示：煤价、铝价下行；供给侧改革推动不如预期