评论：
    1、电解铝供给侧改革如火如荼 铝价上涨有望持续
    6 月底以来，中国电解铝供给侧改革的推进开始飞跃式前进。中国电解铝违规产能九成集中在新疆和山东两省。6 月底7 月初，新疆违规产能陆续开始停产。近日，山东魏桥、信发两大铝企也均被爆减产消息。两省供给侧改革正朝着出清式的线路发展。随着在产产能的停产，预计不久电解铝市场基本面的压力将消失。基本面和政策面共振推动铝价进一步走强。下半年电解铝均价有望较上半年调高近千元。
    公司在产电解铝产能全部合规，且不在“2+26+3”范围内，因此不受供给侧改革影响，预计2017 电解铝产量稳定在113 万吨。虽然本部电解铝厂难摆脱亏损，但预计新疆铝厂有望贡献11 亿归母净利润。
    2、旺季叠加限进 年内现货煤价有望突破上半年高点
    预计7-8 月份火电电量比肩3 月，仅从需求端看，煤价就应该回到前期高点。5月开始，我国严控全年进口量在2 亿吨左右。预计下半年进口量回落，如果进口量回到月度1500 万吨，对全国煤炭供给的环比影响幅度为2.2%，对沿海煤炭市场的供求环比影响幅度9%，足以完全改变沿海煤炭市场供求形势。综合考虑，煤价应该突破前期高点（目前589 元/吨），大致判断旺季将会推高煤价至700元/吨左右，年内中枢600 元/吨。
    预计2017 年商品煤产销量为800 万吨，煤炭板块贡献归母净利超10 亿。
    3、盈利预测及评级：煤铝均为高弹性资产，轮番供给侧改革，价格均走强。目前是电解铝供改的关键时期，预计铝价继续给公司增厚利润，公司是电解铝行业估值最低、弹性最大标的。2017 年EPS 预估为0.75，2017/2018/2019 年对应P/E 11.9/8.9/8.7 倍。我们维持“强烈推荐-A”评级，建议投资者重点关注。
    4、风险提示：煤铝价格不及预期，高家庄矿纠纷不利公司。