业绩环比增长，主要由于铝价增长；受薛湖矿事故影响，煤炭业务利润下滑。
    第2 季度的煤炭业务利润总额，环比下降37%至3.3 亿元
    根据业绩预告，第2 季度，煤炭业务利润环比下滑，源于煤价和产量下降。（1）公司下属薛湖煤矿5 月份发生安全生产事故，截至目前仍在停产整顿中，公司所属其他煤矿也受10 天左右的影响，导致第二季度煤炭产品产量下降；（2）公司第2 季度的煤炭售价为649.83 元/吨，环比下降4.62%或32.5 元/吨。
    第2 季度的铝业务利润总额，环比增长287%至3.0 亿元
    根据业绩预告，第2 季度，铝业务利润环比增长，主要是由于铝价上涨。（1）公司新疆地区的利润总额3.8 亿元，环比增长84%或1.7 亿元；（2）公司河南地区的利润总额-0.85 亿元，环比减亏0.46 亿元；（3）公司第2 季度的煤炭售价为11365.6 元/吨，环比增长2.43%或270 元/吨。
    根据公司披露资料，公司电解铝产能146 万吨，在产113 万吨，其中本部33 万吨、新疆80 万吨。新疆正常生产，河南闲置产能目前无启动计划。河南本部有一台600MW机组，发电成本+过网费等综合用电成本约0.43元/度，吨铝用电约13800 度，用电成本较高。新疆有4 台350MW 机组，发电成本+过网费等综合用电成本约0.14 元/度，吨铝用电约13700 度，用电成本较低。
    预计17-19 年EPS 分别为0.69 元、0.63 元、0.63 元
    公司生产优质无烟煤，且新疆电解铝项目优势明显。目前公司市净率偏高，约2.8 倍；但市盈率较低，仅为13 倍。维持 “谨慎增持”评级。
    风险提示：成本费用控制低于预期，安全生产事故风险，煤价和铝价超预期下跌。