投资要点：
    维持增持评级。公司预告 2017H1 扣非归母净利 5.7-6 亿元（同比+1097%-1149%），符合预期。我们认为电解铝供给侧改革有望不断落地，而薛湖煤难事件影响有望逐步消散，公司下半年业绩将加速释放。维持 2017-2019年 EPS 预测 0.79/0.93/1.15 元，维持目标价 10.57 元，维持增持评级。
    扣非归母净利大增，业绩表现符合预期。公司预告 2017H1 归母净利 6-6.3亿元，同比降 2.47%-7.12%，但扣非归母净利 5.7-6 亿元，同比大增 1097%-1149%，业绩表现符合预期，差异主要系2016H1确认探矿权转让收益 6.96亿元。而盈利大幅改善主要系产品价格明显上涨:煤炭 2017H1 平均售价668 元/吨（不含税，同比+89%），电解铝 2017H1 平均售价 11223 元/吨（不含税，同比+17.15%），致使公司主营产品盈利能力大幅提升：2017H1煤炭利润总额 8.5 亿（+3111%），电解铝利润总额 3.8 亿（+13.21%）。
    铝供给侧改革不断推进及薛湖煤难影响逐渐消散，下半年业绩可期。我们认为近期山东魏桥主动关停产能、新疆如期进行产能核查等预示电解铝供给侧改革正不断推进，下半年或将见证实质性落地，届时铝价有望逐步攀升从而促使公司电解铝盈利弹性进一步释放；而上半年薛湖煤难致使公司其他煤矿也进行了安全核查及隐患排查，从而导致 Q2 煤炭产量有所下降影响盈利，预计下半年影响将逐渐消散。电解铝及煤炭板块齐发力将助下半年业绩进一步释放，全年业绩可期。
    催化剂：电解铝供给侧改革不断超预期
    风险提示：电解铝、煤炭等价格大幅波动的风险