由于公司调减亏损业务规模，上半年综合毛利率达到23.50%，较上年同期增长4.98 个百分点，且预计未来三项费用率保持稳定，因此公司有望在未来保持较高盈利能力。
    产能居全国之首，生产工艺领先行业水平：2017 年上半年，随着长春高榕“日产40 吨金针菇项目”、贵州威宁日产138.6吨金针菇工厂化生产车间项目的建成投产，公司食用菌日产能达到618.6 吨，其中金针菇日产能572.6 吨，真姬菇26 吨，香菇20 吨，位居全国之首，随着公司定增募投项目将在2017年下半年投产，届时公司日产能将达到约1000 吨，进一步巩固公司食用菌工厂化生产行业的龙头地位。此外，公司使用液体菌种代替固体菌种生产金针菇、真姬菇。在食用菌工厂化栽培领域，液体菌种相较于固体菌种，可使菌种生产周期缩短60%-70%，食用菌栽培周期缩短5%-15%，出菇合计周期缩短40%-45%，而多数食用菌生产参与者未掌握液体菌种生产技术，大规模应用难以实现，因此公司在生产环节同样具有行业领先地位。
    行业集中度较低，工厂化生产发展空间巨大：从全球发达国家的经验来看，日本、韩国及欧美等发达国家的食用菌生产大都采用工业化种植技术，日本的工厂化食菌占有率达90%以上，台湾、韩国达95%以上。我国食用菌年产量占世界总产量的75%以上，但工厂化生产起步较晚，2014 年全国食用菌工厂化产量仅占总产量的6.04%。由于工厂化生产模式在我国处于发展初期，且国际食用菌工厂化种植已由欧美、日韩逐渐转移至我国，因此具有巨大发展空间，预计未来10 年内工厂化产量将占总产量的20%-30%，达到年产量646-969 万吨。尽管公司目前是我国规模最大的工厂化食用菌栽培企业，但由于行业集中度较低，公司在全国食用菌市场的占有率仍较小，未来具有广阔的发展空间。
    盈利预测：我们预计2017-2019年归属于上市公司股东的净利润至1.39、1.82、2.17亿元，对应EPS分别为0.62、0.81、0.96元，PE分别为36、27、23倍，虽然估值不具备明显优势，但考虑到食用菌产业正转向工厂化生产，具有较大发展空间，以及公司在行业内的领先地位，因此维持“审慎推荐”评级。
    风险提示：（1）菌菇类价格波动；（2）食品安全；（3）募投项目实施不及预期等