公司2017 年上半年净利润大幅增长，主要原因有两点，第一是由于公司产能增加，且2017 年上半年金针菇产品均价比去年有所上升。第二是由于公司2016 年对工厂化香菇投入过多，2016 年公司在香菇业务上营收为5800 万，成本为1.2 亿元，严重影响公司盈利能力。2017年公司已停止对香菇的工厂化种植研究并将香菇日产能调减至20 吨，止损效益在第二季度初步体现。未来随着食用菌价格探底回升，公司业绩有望维持增长。
    食用菌工厂化市场空间巨大，全国布局战略优势显著。工厂化取代传统种植方式是行业大趋势，未来公司有望进一步扩大市场份额。产能方面，公司从2009年开始逐步实施全国布局战略，目前已有六大生产基地。长春“日产40 吨金针菇项目”、贵州日产138.6 吨金针菇项目已建成投产，截止2017 年6 月，公司食用菌日产能达到618.6 吨，其中金针菇日产能572.6 吨，位居全国之首。其他非公开发行股票募投项目也将在2017 年下半年投产，届时公司日产能有望达到1000 吨左右，将进一步巩固公司食用菌工厂化生产行业的龙头地位。
    海内外布局巩固公司龙头地位。2017 年公司与泰国泰纳裕合作在泰国设立合资公司，工厂投产前三年，生产目标为年产26250 吨，有利于开辟泰国与东盟市场，形成新的利润增长点，报告期内，合资公司已在泰国曼谷注册成立，项目进展顺利。另外，报告期内公司与甘肃省临洮县签订《投资意向书》，拟在甘肃省临洮县建设一期日产180 吨金针菇工厂项目，此项目有利于促进公司在西北地区的市场开发和业务拓展，进一步完善“全国布局战略”。
    盈利预测与投资建议。假设公司2017 年非公开发行募投项目顺利实施，预计2017-2019 年摊薄后EPS 分别为0.68 元、0.83 元、0.95 元，对应动态PE 分别为33 倍、27 倍、24 倍。公司目前估值仍然较贵，但考虑公司海内外布局皆快于同行竞争对手，未来有望抢占市场先机，暂不给予目标价，维持“增持”评级。
    风险提示：食用菌价格大幅波动的风险；定增计划推进、募投项目进度或不及预期的风险；香菇业务减亏程度或不及预期的风险。