公司香菇工厂化新产品质量不稳定，且前期投入较高对香菇生产成本形成一定压力，造成香菇产品亏损，影响公司整体毛利率，公司已将香菇产品日产能调减到20 吨。
    毛利率、期间费用均有所下降：公司毛利率22.39%，同比增长-4.25%，其中金针菇毛利率32.49%，同比提升-2.21%，真姬菇毛利率18.02%，同比增长-2.07%。销售费用1.78 亿元，同比上升-24.08%，主要系公司加强成本费用的控制，人力、运费、差旅等费用下降，管理费用6991万元，同比增长-14.27%，主要系人力、办公费下降，财务费用4243万元，同比增长-23.73%，主要系偿还部分银行贷款。
    中国食用菌产业向工业化栽培方向转变，空间巨大：中国食用菌年产量占世界总产量的75%以上，中国工厂化种植方式栽培食用菌起步较晚，2013 年中国工业化产量占全国总产量比重为6.47%，工厂化种植模式在中国尚处在发展初期，预计未来10 年内工厂化种植产量将占总产量的20%-30%。食用菌产业现有3 家上市公司，分别是雪榕生物、星河生物和众兴菌业。其中，雪榕生物规模最大；众兴菌业的毛利率和净利率表现最优，星河生物最低且波动大，雪榕生物介于二者之间且稳定。
    盈利预测与投资评级：预计2017-2019 年EPS 为1.20 元、1.42 元、1.63元，对应PE 为37 倍、31 倍、27 倍，考虑到公司未来新增产能带来的快速增长及菌类价格的触底回升，维持对公司“增持”评级。
    风险提示：食品安全风险、行业竞争加剧