目前，食用菌收入占公司主营业务收入的100%。
    2001 年至2013 年，我国食用菌产量的年均复合增长率约为12.78%。未来增长点在于：1）消费复苏与餐饮业升级发展带动食品需求上升。2）居民饮食结构科学化，提升对食用菌的需求。3）工厂化种植比例快速提升。
    公司的核心竞争力包括：1）产能全国第一，行业品牌影响力大，目前六大生产基地的布局几乎覆盖全国，具备贴近市场、保持新鲜品质供应的优势，还能大幅降低配送物流成本；2）销售网络健全，营销模式先进，公司在全国五大销售区域设立了30 个销售办事处，实现了全国布局；以助销模式进行经销商管理，大大加强了与各级经销商之间的客户粘度，提升品牌知名度；3）技术领先优势明显，污染率和生物转化率均低于行业平均水平。
    公司此次IPO 拟发行不超过3750 万股，发行价16.82 元，募集资金5.73 亿元。本次募投项目达产后，公司将新增日产90 吨双孢蘑菇和日产40 吨金针菇产能，同时进一步增加食用菌技术研发和菌种繁育的投入，提高自有菌种的使用比例，未来可能还发展白灵菇、灰树花等产品。
    我们预计16-18 年销售收入为1180、1385 和1566 百万元，对应摊薄后EPS 为1.05、1.29 和1.58 元。
    绝对估值为33.4 元；相对估值给予17 年25XPE 的估值水平，目标价为32.3-33.4 元，建议申购。