公司业绩增长主要由于涤纶长丝景气向上，产品价格上涨、价差扩大。上半年，公司生产民用涤纶长丝产量62.23 万吨，销售民用涤纶长丝59.01万吨，民用长丝业务实现收入55.62 亿元。
    2017H1 涤纶价格上涨，价差扩大。2017H1，涤纶长丝平均价格为8217 元/吨，同比+24.3%；涤纶长丝平均价差为1521 元/吨，同比+45.2%。2017 年6 月以来，在下游需求推动下，涤纶长丝价格进一步上涨，价差进一步扩大。6 月以来，涤纶长丝价格上涨10.9%，价差扩大20.0%。
    下游纺织服装需求旺盛为本轮PTA-涤纶价格上涨的主要驱动因素。2017Q2以来，下游纺织服装工业增加值月度同比增速持续上升，6 月同比增长7.7%，为2015 年以来最高增速。江浙织机开工率明显回升，维持高位震荡，二季度平均开工率达79.88%，较一季度上涨21.88 个百分点，PTA-涤纶需求回暖。
    二季度以来涤纶长丝库存大幅下降，预计三季度涤纶行业依旧景气。2017Q1，涤纶长丝市场产销整体偏弱，行业库存持续上行。进入二季度后，涤纶长丝库存呈现明显下降趋势。截至2017 年7 月27 日当周，涤纶长丝POY 库存天数为9.5 天，较3 月底下降11.3 天；涤纶长丝FDY 库存天数为8.0 天，较3 月底下降15.5 天；涤纶长丝DTY 库存天数20.0 天，较3 月底下降7.5 天。进入三季度以来，涤纶库存依旧处于低位，在销售旺季的带动下我们预计三季度涤纶依然能够维持景气。
    拟收购恒力投资和恒力炼化100%股权，完善产业链，加快恒力集团石化业务板块整体上市。公司发布发行股份购买资产并募集配套资金预案，拟以6.85元/股的价格发行股份购买恒力投资100%股权和恒力炼化100%股权，同时公司拟非公开发行股份募集不超过115 亿元配套资金用于恒力炼化2000 万吨/年炼化一体化项目。此次交易完成后，公司将形成“芳烃-PTA-聚酯-涤纶长丝”的完整产业链，并加快实现恒力集团石化板块的整体上市，发挥协同效应。
    盈利预测与投资评级。公司是国内领先的涤纶长丝生产企业，计划注入集团旗下PTA 资产和2000 万吨/年炼化一体化项目，具有较好的市场前景。我们预计公司2018 年增发完成，预计2017~2019 年增发前EPS 分别为0.50、0.53、1.25 元，对应2017~2019 年增发后EPS 分别为0.23、0.24、0.57 元。我们按照增发前2017 年EPS 以及21 倍PE，给予公司10.50 元的目标价，维持“增持”投资评级。
    风险提示：产品价格大幅波动的风险；收购项目进程不及预期。