涤纶需求持续提振，公司业绩大幅增长：公司上半年化纤业务实现营收63.69 亿元，同比去年增加13.55%，主要受益于涤纶长丝市场行情回暖，价格同比增长。公司上半年民用丝销量59 万吨，工业丝销量7.8 万吨。民用丝、工业丝的均价分别为9425.67 元/吨、10366.48 元/吨，同比分别增长15.32%，22.47%。恒力股份作为涤纶行业龙头企业，目前拥有民用丝产能140 万吨，工业丝20 万吨；公司上半年民用丝、工业丝在上半年产品与原料的价差分别为3357.9 元/吨，4298.7 元/吨，较去年价差扩大明显，全年业绩高增长可期。
    低库存叠加旺季行情，产业链景气度延续：自三季度以来，受下游需求超预期影响，涤纶长丝产销两旺，POY、FDY 销售持续火爆，长丝市场库存天数仅5 天左右；另外，涤纶行业的上游PTA 重点装置进入检修期，涤纶长丝高需求以及不断上移的原油价格为PTA 上涨提供动力。考虑到行业低库存叠加三季度消费旺季的到来，PTA-涤纶产业链将维持高景气，产品价格有进一步上涨空间，下半年公司业绩望大幅提升。
    PTA 价差增厚带动利润，期待炼化项目资产注入：恒力集团拥有全球最大的单体PTA 工厂，产能660 万吨，PTA 含税价差每上升100 元，将为公司带来净利增长4.23 亿元。在PTA 价格走高情况下，拟注入资产弹性巨大。另外，恒力集团在大连长兴岛全力打造的“恒力炼化2000 万吨/年炼化一体化项目”正在全速推进，全产业链布局将支撑公司远期发展。
    盈利预测：预计公司2017-2019 年实现归母净利润12.76/13.72/14.65亿元，对应PE 分别为21 倍/20 倍/18 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：涤纶产业链价格下跌风险，新建项目不达预期风险。