对此我们点评如下：
    点评：
    公司简介：公司是中国剃须刀行业公认的第一品牌，集剃须刀及小家电研发、制造、销售于一体。主营业务为电动剃须刀和电吹风，两个板块占营收比重和毛利率分别为67.19%和16%，43.29%和27.19%。
    电动剃须刀行业龙头， 市场占有率跃居第一。根据Euromonitor 的数据，从2007 年到2016 年，飞科剃须刀份额从11%增至34%，与飞利浦持平。中怡康数据显示，2016 年飞科在电动剃须刀的零售量线上市场份额53%、线下市场份额40%，均已超越飞利浦。市场上，其他公司占比均处于较低水平，难以与龙头形成有力竞争。
    持续优化产品结构，主动提高客单价。在电动剃须刀行业，公司明确通过产品升级，抢占中高端市场，主动提高客单价。电动剃须刀150-400 元价位段产品品牌空缺度较高，公司通过多头剃须刀类产品的推广逐步提升高端产品结构提升，预计对于客单价亦有一定贡献。
    产品涨价大宗商品降价，增加利润空间。2016 年四季度以来原材料价格上升，考虑到其较高的市场占有率和性价比，17 年初公司主力产品电动剃须刀进行提价，整体提价幅度15%左右，此外2017 年二季度大宗商品价格回落。价格提高，成本下降，导致产品毛利率提升，多因素共同为公司提升利润空间。
    渠道及品类稳步扩张，个护龙头初现。2017 年第一季度，公司持续加大对电子商务渠道的推广力度，电子商务渠道实现的销售收入同比大幅度增长。品类方面：电吹风销量快速增长，市场份额稳步提升，根据Euromonitor 数据，2016 年飞科电吹风的市场份额为8.3%,排名第三且稳步提升，前两名的市场份额均有所下滑。借鉴电吹风推广经验，公司正在加大个人护理类产品的创新和推广力度，加湿器等个人护理产品将在17 年陆续上市，有望成为新品类龙头，并为业绩持续增长提供保障。
    个护行业消费升级，发展空间巨大。随着消费者对颜值的重视，个护行业市场规模逐年提升。消费者对个护的需求不断细化，从传统的电动剃须刀，电动吹风机到面部护理产品，衣服护理产品延伸。近年，公司正在积极研发推出新品，例如：加湿器，电动牙刷等，新品的推出有望为公司带来新的增长点。
    运营成本得到有效控制，17 年第二季度销售费用率显著降低。公司拥有较强整体费用管控能力，2016 年公司积极参与欧洲杯期间等体育赛事的广告投放，销售费用相对较高，2017 年除去此类营销布局，预计可节省销售费用3000 万。此外公司在新品类研发上加大力度，积极储备，我们预计公司在管理费用率上基本保持平稳。对比国内其他厂商，公司在管控成本方面优势明显。
    重视研发设计，轻资产运营。2016 年全年研发费用3678.92 万元，较15 年同期增加556.18 万元，截至 2016年 12 月 31 日，公司共拥有专利 137 项。对比国内其他厂商，公司独特的生产外包模式，有利于降低公司的整体运营成本,提高毛利率。公司将持续坚持以“研发设计”和“品牌运营”为核心竞争力的轻资产模式运营。
    投资建议：个护行业龙头初现，建议中长期关注。我们认为，公司主营业务电动剃须刀的市场份额在中高端市场还有很大的上升空间，通过产品升级提高客单价，毛利率将会得到进一步提高，电吹风的市场占有率也在稳步上升。其外，公司的经营模式和盈利能力均到达行业领先水平，未来成功的推广经验及品牌优势有助于公司继续开拓个护行业其他细分市场，扩大领先优势。受益于个人护理行业的消费升级，未来公司业绩将有较大的提升空间。我们预测17-19 年收入增速分别25%、27.5%、27.5%，净利润增速分别 35%、25%、25%.
    风险提示：电动剃须刀行业，飞利浦也开始转向大众消费市场，公司可能面临行业竞争加剧所导致的市场地位下降的风险，同时客单价也很难继续提升；近期铜铝等大宗商品有涨价趋势，公司可能面临原材料成本大幅上升的风险；公司正在研发的个护小家电，其他行业巨头也有可能进入，公司有可能面临新产品推广不顺的风险。