简评
    个人护理类小家电龙头，市占比持续提升
    公司个护小家电占比持续提升，已经与飞利浦形成鼎立之势。根据Euromonitor 统计，截止2016 年，在个人护理电器大品类下，公司品牌零售销售量占比达13.9%，居行业第二，同期飞利浦占比为19.0%，依然保持行业领先，但占比下滑趋势延续。除公司与飞利浦外，松下、Oral-B、泰昌分列三到五名，但占比均处于较低水平，难以与龙头形成有力竞争。
    小家电品牌力持续上升，控成本助力稳步成长
    依托目前公司高品牌知名度，以及目前公司产品处于细分行业中较安全层面，未来提价空间大，对标海外竞争对手产品品质提升较快，而终端售价仍存在较大差距，公司主要产品电动剃须刀和电吹风产品竞争优势已开始显现逐步，涨价逻辑长期成立。
    我们认为公司作为个人护理小家电龙头，对比国内其他厂商，轻资产运营模式下着力盈利核心环节，毛利率持续提升。同时，公司加强运营管控，对比国内其他品牌成本端优势明显。
    渠道及品类扩张，成长空间大幅增长
    公司把控品牌与渠道能力行业领先，17H1 继续推动电商渠道扩张，线上渠道实现销售收入同比大幅度增长，未来依然将是公司收入增长最快领域。
    同时，公司延续了在个人护理类产品的创新力度，以洁面仪、补水仪、滋养仪、蒸脸器等美颜理容产品研发稳步推进，同时以加湿器、空气净化器、健康秤、吸尘器等家居生活产品已取得阶段性成果。未来公司通过发力新小家电品类，通过新品发布，产品升级渗透加速，并与消费升级趋势匹配，将持续扩大成长空间。
    投资建议：
    我们认为，公司多年的精细化经营模式将盈利能力发展至行业领先水平，未来成本及品牌优势将有助于公司继续开拓市场，扩大领先优势。预计2017-19 年EPS 为2.14/2.81/3.55 元，对应PE 分别27/21/16 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：行业竞争格局变化，需求不景气；原材料成本上涨