预计以上非航业务将增收11.98 亿元，足以消化T2 航站楼投放的折旧及人工成本等成本端增长。2018 年公司利润仍有望实现正增长。2019~2020 年航空产能有望进一步释放。
    定位提升，比肩首都、浦东机场
    白云机场从一类二级上调至一类一级。展望未来，白云机场有望在国际航权分配、区域空域使用、航线安排等方面显著收益，枢纽有望更进一步，国际航线占比有望继续抬升，同时利好非航业务的发展，白云机场长期市值有望向首都机场和上海机场等国际枢纽靠拢。我们预计评级上调和收费调整影响基本抵消，对总体收入影响不大。
    大湾区建设保证中期流量
    粤港澳大湾区以及珠三角城际铁路网的建设从中期来看可以带来相当一部分流量的增幅。大湾区以及城际铁路规划，将吸收香港机场客流量的溢出以及吸引内陆客流，中期来看客流量有增加潜力。 珠三角空域资源管理受到格外重视，未来将加大优化力度，保障时刻资源。而白云机场作为中间的核心节点，有望吸引更多的客运物运。
    盈利预测
    预计公司在非航业务的收入将有明显的增加，价值存在显著提升空间，且其交通枢纽的地位日益重要。根据绝对和相对估值，我们预计公司17~19 年归母净利为15.38、15.30 和17.63 亿元，对应EPS 为0.74、0.74 和0.85 元。给予2018 年23~25倍PE，对应估值17.02~21.25 元。绝对估值得到估值为17.62 元。给予“强烈推荐”评级。
    风险提示
    商业招标不及预期，入境免税招标低于预期，行业政策风险。