近年来公司为生产经营规模扩大，导致负债规模相应扩大。此次融资资金用于偿还银行贷款，可以优化公司资本结构，降低财务风险，进而更好地应对炭黑行业的调整，提升经营稳健性，实现可持续发展。
    黑猫股份是我国最大的炭黑生产企业，公司近年来坚持贴近下游和资源的全国布局战略，市场份额稳步提升。炭黑行业低迷多年，落后产能逐步退出，行业新增产能有限，而环保监管趋严将进一步推进行业供给侧改革，后续随着行业供需结构逐步优化和龙头企业市场份额提升，公司产销规模和盈利均有望保持较快增长。公司近年来在扩大生产规模、开拓新业务、增加研发方面投入较大，资产负债率较高，此次非公开发行有助于优化公司资本结构，降低财务风险。按增发后最新股本计算，我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.64、0.77、0.83 元，维持“增持”的投资评级。
    风险提示：行业竞争加剧，下游需求疲软导致化工品价格持续低迷的风险。