公司点评
    受益炭黑涨价，公司业绩提升明显
    公司具有炭黑产能106 万吨，2016 年生产102.73 万吨，为国内第一大炭黑生产企业。经炭黑行业协会统计，2016 年会员单位炭黑总产量为411 万吨，同比增加5.03%，公司占比约为25%。炭黑价格2016年一季度触底，并且2016 年上半年价格均没有突破5000 元/吨（含税），直到2016 年四季度起，炭黑出现价格暴涨，突破7000 元/吨（含税），超过2014 年的高点，并在2017 年前两季度继续维持高价，大大提升了公司利润。
    炭黑行业供需改善，环保限制加速行业整合
    炭黑行业近年处于低谷，行业进入产能收缩期，尽管2016 年有部分新产能投产，但随着环保压力增大，将难有其他新产能获批，落后产能有望加速退出。山东、山西、河北等炭黑大省的环保督查持续升温，行业开工率再度回落至50%左右，小产能、落后产能退出将更为明确，行业整合加速将直接利好龙头企业。
    定增补充流动资金获批，大股东认购彰显信心
    近日，公司定增获证监会批复，公司非公开发行股票计划募集资金不超过6.9 亿元，全部募集资金将用于偿还银行贷款，降低公司负债率，将减少利率支出约3000 万元。本次定增发行对象为景德镇井冈山北汽创新发展投资中心（有限合伙）、景德镇市焦化工业集团有限责任公司。景德镇井冈山北汽瓷都产业投资中心（有限合伙）占景德镇井冈山北汽创新发展投资中心（有限合伙）99.82%股权，而公司大股东景德镇焦化工业集团占北汽瓷都产业投资中心19.97%股权，此次定增彰显公司大股东信心。
    盈利预测与估值
    我们预测公司2017、2018、2019 年营业收入分别为61.09 亿、65.52亿元和70.31 亿元，增速分别为39.44%、7.25%和7.31%；归属于母公司股东净利润分别为5.03 亿、5.72 亿和6.75 亿元，增速分别为434.70%、13.55%和18.09%；全面摊薄每股EPS 分别为0.83、0.94 和1.11 元，对应PE 为11.9、10.5 和8.9 倍，未来六个月内，新增 “增持"评级。 
    风险提示  
    公司出现重大环保、安全问题；行业政策出现重大变化；行业整合不及预期。