炭黑行业龙头，生产能力领先
    黑猫股份是国内第一，全球第四的炭黑生产企业。公司资料显示，截至2016 年底，公司产能为106 万吨，在全国炭黑企业中排名第一。公司具备成熟的生产工艺和较大的生产规模，主营业务包括炭黑、焦油精制产品、白炭黑；其中炭黑为公司最主要的收入和利润来源，2016 年炭黑销售占公司营业收入的84%，利润占到公司利润超80%。
    行业低谷徘徊多年，供给侧改革致行业集中度提升
    供给侧改革和环保因素致行业集中提升。2016 年度，随着国家供给侧改革和环保趋严因素的影响，以及原料煤焦油价格上涨，技术落后的小型炭黑企业生存空间受到挤压，产能开始出清，炭黑市场集中度逐步提升，大型炭黑企业获得更多市场份额，且对下游客户议价能力有所恢复，炭黑经营状况预期获得改善。目前，炭黑行业底部已经形成；黑猫股份作为炭黑行业龙头，有望受益于此次行业集中度提升。
    根据百川资讯统计，17 年1-6 月份炭黑价格同比上升54%
    预计17-19 年净利润为3.45、3.82 和4.65 亿元，对应17-19 年动态估值为17、15 和13 倍，综合公司盈利及行业地位，维持“买入”评级
    风险提示：1、宏观经济持续低于预期；2、产品价格大幅波动；3、原材料价格大幅波动