我们认为公司业绩来源于二季度炭黑价格依然保持高位，一直维持在5500-6500 元/吨，相对去年底4500 元/吨上涨1000 元-1500 元/吨左右，公司产品二季度维持较高利润水平。
    ■炭黑行业供需格局转好，景气度提高：供给端来看炭黑行业2013 年进入景气低谷，行业进入去产能阶段，2016 年以来新投产能多为前期规划产能，同时环保趋紧未来小产能有望加速退出，行业整合加速，根据隆众资讯，需求端轮胎行业一直维持稳定开工率70%，下游需求稳定。供需结构好转情况下，炭黑景气度快速提高。
    ■环保限制企业开工，供给端收缩利好行业景气：炭黑大省山东河北环绕京津冀雾霾重灾区，环保督查限产首当其冲，全行业开工率年初迄今维持5 成，小产能长期不开退出将成趋势。此外行业供给侧改革有望推进行业整合进程，公司行业龙头将受益于炭黑行业集中度提高。
    ■定增获批文，进一步优化公司财务结构：7 月13 日，公司增发获得证监会批文，公司计划增发募集6.9 亿元全部用于偿还银行贷款，未来将节省3000 万元以上财务费用，同时公司资产负债率将从66%下调到55%以内，财务杠杆进一步降低，企业财务结构更加稳健。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价13 元。预计2017 年-2019年的盈利为5.06，5.98，6.26 亿元；对应PE14，12，11 倍。
    ■风险提示：下游不景气，炭黑行情下行