公司盈利大幅提升的主要原因来自于炭黑行业供需逐步改善，整体产品销售毛利率水平显著提升；国内下游市场需求整体趋稳，海外需求持续改善，行业整体议价能力仍维持较高水平。我们认为下半年行业景气度周期向上趋势有望延续。
    经营分析
    二季度炭黑行业基本面持续改善：受到环保、供给侧改革等因素影响，炭黑极其上游全产业链景气度持续提升。主要炭黑产地山西、河北、山东等市场价格较去年同期上涨50%以上，二季度环比也呈现较大幅度提升。下游需求平稳，国内汽车产销量仍维持在较高水平；同时国际油价维持45 美元以上，FCC 原料油-煤焦油比价关系维持平稳，进一步刺激出口需求同比大幅改善，其中4 月份国内炭黑出口同比增长49.3%，我们预计二季度出口同比增长在20%以上。行业基本面持续改善是公司业绩超预期的主要原因。
    议价能力提升仍是行业发展的逻辑主线：对比今年以来炭黑-煤焦油价差关系可以看出，受行业产能逐步出清集中度提升的影响，炭黑议价能力仍维持较高水平。以山西、河北等省份为例，煤焦油上调价格后平均10 个工作日左右炭黑价格会随之上调。行业议价能力提升保证了毛利率的显著提高，根据百川报价我们计算当前炭黑行业的单吨净利应该维持在500 元左右。
    公司增发获批复实际控制人参与彰显信心：公司非公开发行已于近日获得证监会批复，本次增发由景德镇井冈山北汽创新发展投资中心全额现金认购，投资中心的控股股东包括黑猫控股股东景焦集团、景德镇国资委以及景德镇工信委，也彰显出大股东与实际控制人对于公司未来的发展信心。
    投资建议
    考虑到公司作为行业龙头，同时行业在下半年仍将处于景气向上周期，我们上调公司未来三年的盈利预测，预计公司2017-2019 年不考虑增发摊薄的EPS 分别为0.83 元、0.92 元、1.03 元，对应当前股价的PE 分别为12倍、10 倍、9 倍，维持对于公司的增持评级。
    风险提示
    汽车行业增速大幅下滑 全球油价大幅下跌