维持"增持"评级。2017年上半年，公司主营产品炭黑行业下游市场需求稳定，受供给侧改革和环保监管政策影响，炭黑产品及原料油价格均出现较大幅度上涨；受益于炭黑行业供需格局的改善，炭黑产品销售毛利率显著提升，公司主营业务盈利能力大幅提升，是公司业绩大幅扭亏的主要原因。  
    黑猫股份是我国最大的炭黑生产企业，公司近年来坚持贴近下游和资源的全国布局战略，市场份额稳步提升。炭黑行业低迷多年，落后产能逐步退出，行业新增产能有限，而环保监管趋严将进一步推进行业供给侧改革，后续随着行业供需结构逐步优化和龙头企业市场份额提升，公司产销规模和盈利均有望保持较快增长。公司近年来在扩大生产规模、开拓新业务、增加研发方面投入较大，资产负债率较高，此次非公开发行有助于优化公司资本结构，降低财务风险。暂不考虑增发影响，我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.76、0.91、1.04元，维持"增持"的投资评级。 
    风险提示：行业竞争加剧，下游需求疲软导致化工品价格持续低迷的风险。