公司连续三年保持上半年收入增长近50%的态势，今年上半年收入增长55%，增速提速；
    实现归属母公司净利润2795 万，上半年归母公司净利润转正。由于体检行业有明显的淡旺季区分，公司历年上半年、尤其是一季度亏损，但在今年上半年首次实现业绩转正。
    2. 多重努力改变季节间差异、淡季营收增长超预期，释放全年业绩高增长信号：上半年我们走访了美年健康在全国的一线、二线、三线城市门店，整体出现量价齐升的经营局面。
    我们认为公司上半年收入增长超过55%和业绩转正与公司开店节奏加快、单店经营的盈亏平衡点提前、区域规模效应、套餐升级情况、个检占比提高因素密切相关。
    3. 积极开发附加值业务，提升公司核心竞争力：美年健康在过去三年保持强劲的增长态势，我们预期未来这一趋势还将继续保持。结合公司上市以来在附加业务的布局，包括高端体检(3650、美兆健康)、基因检测（美因健康科技）、远程医疗（大象医疗）、健康管理、健康保险等，一系列布局体现了公司正逐步兑现大健康产业入口价值的实现，有望为公司今后带来量价齐升的增长。
    4. 整合慈铭，两大龙头体检公司产生良好协同作用：近日公司收购慈铭体检过会，将慈铭从大股东平价装入上市公司，慈铭体检在美年健康实际控制人接手后取得快速发展，增厚上市公司业绩。
    盈利预测
    若不考虑慈铭并表因素，我们预计公司2017 年-2019 年归属上市公司净利润为4.8 亿、7 亿、10 亿。预计慈铭体检2017 年-2018 年净利润为1.63亿、2.03 亿、2.48 亿。
    预计上市公司备考业绩2017-2019 年分别为：6.4 亿、9 亿、12.5 亿。
    投资建议
    维持“买入”评级。
    风险提示
    经营风险、扩张风险、政策风险。