若2017Q3 完成收购，则慈铭有望于年内实现并表。
    2、巩固国内民营体检龙头地位，推动行业进一步整合
    2016 年慈铭体检实现营业收入12.34 亿元，归母净利润1.24 亿元，同比增长分别为21.51%、338.22%。截止2017 年6 月，慈铭已在全国20 个地区拥有59 家体检中心，2016 年的体检人次已超过250万人。加上美年自身的300 余家门店，到2017 年年底上市公司旗下门店数量将接近400 家，门店数远超国内其他竞争对手，龙头地位进一步巩固。
    根据公司在体检行业中的收入占比计算，收购慈铭后公司的市场占有率仍不到5%，行业整合集中度提升空间巨大。公司的体检业务运营管理经验及供应商及用户资源极为丰富，在未来行业整合过程中有望进一步提升自身份额。
    3、强强联合，静待整合效应释放
    与慈铭强强联合，未来整合效应释放将带来显著的马太效应。首先，双方网点区域互补，慈铭在华北地区市场占有率优势明显，美年健康在华东地区及三四线城市优势突出，双方合并有助于强化公司全国布局战略，进一步实现网点下沉。其次运营层面上，公司将受益于规模效益及协同效应，降低运营成本，提高公司整体盈利水平。最后管理层面上，将慈铭纳入美年体系中，有助于公司实现一体化、流程规范标准化管理，提高品牌知名度，进一步树立品牌优势
    4、探索产业拓展，打造大健康生态圈，平台效应值得期待
    公司依靠庞大的健康数据及全国性线下服务网络资源，积极打造以体检为核心的大健康生态圈。公司已通过参股方式，重点布局了远程医疗（大象医疗）、基因检测（美因健康）、大数据业务（好卓数据），健康保险等，寻求新利润增长点的同时不断延伸产业链、打造健康服务平台。
    三、盈利预测与投资建议：
    不考虑慈铭并表，我们预计公司2017 年到2019 年，收入分别为43.76亿元、60.39 亿元和81.53 亿元，同比增长42%、38%和35%；归属母公司净利润为4.69 亿元、6.75 亿元和9.21 亿元，同比增长38%、44%和36%；对应EPS 为0.19 元、0.28 元和0.38 元，当前股价对应PE 分别为88.5X,61.5X,45.1X。
    若考虑并表因素并假设并购重组于2017Q3 完成，即2017 年慈铭并表业绩仅为2017Q4，我们预计公司2017 年到2019 年，收入分别为47.49亿元、79.06 亿元和106.73 亿元；归属母公司净利润为5.07 亿元、9.05亿元和13.32 亿元；对应EPS 为0.19 元、0.35 元和0.51 元。我们看好公司体检业务规模的快速扩张、对慈铭的整合效应释放及大健康产业入口的长期价值，对公司维持“增持”评级。
    四、风险提示：
    医疗服务事故风险；并购整合企业融合风险。