公司主营业务保持较快增长，品牌影响力和规模效应得到较大提升。体检行业一季度为公司业务传统淡季，且固定成本随着业务扩张而增加，因此净利润为负。公司加强了淡季营销力度，一季度营业收入的增速显著。
    从成本费用端来看，2016年营业成本增长45%，与营业收入增幅差别不大。由于营业网点增加及投资规模增加，管理费用增35%，销售费用增48%，基本与收入同步；财务费用增103%。一季度营业成本增加了40%，销售费用增加51%，成本费用增速较收入明显低，反映出公司经营规模不断扩大，品牌及整合带来的协同效应明显。
    积极拓展二三线城市门店，客单价稳定提高 
    公司门店将近300家，未来在三线城市会继续加快布局。公司平均客单价在350左右，个检差异比较大，500-3000元不等，预计今年团检个检的客单价均有10%左右提升。
    内生外延双轮驱动，未来持续高速增长 
    根据调研体检行业的增速是在20%左右，公立医院份额转移预计带来10%-20%增速，专业体检机构市场总体维持30%的增速，美年大健康作为龙头企业，3-5年持续保持40-50%的内生增长可能性较大。结合外延并购，收入将出现跨越式增长。
    以体检为核心向相关业务延伸 
    公司高度关注体检入口生态圈及相关延伸业务，包括健康大数据、专科诊疗、基因检测、远程医疗、健康保险等。
    盈利预测与投资建议 
    预计公司2017～2019年EPS分别为0.23元、0.35元、0.55元，对应PE分别为66.4倍、42.8倍、27.3倍。给予公司“增持”评级。
    风险提示 
    公司外延并购不及预期