2、原有300MOCVD 设备满载，产能有效释放。3、汽车灯认证通过车型进展顺利，销售规模进一步增长。
    LED 行业持续保持高景气，供不应求龙头率先受益
    LED 行业持续保持高景气。需求方面，全球LED 应用市场持续高景气，对LED 芯片需求旺盛。供给方面，一是2010~2011 年间扩产的大量MOCVD 机台因为效率低下而陆续被淘汰，新增机台产能还未释放引发全行业产能紧张；二是近年来各地政府退出MOCVD 机台补贴，导致自身造血能力不强的中小芯片厂退出市场，缩减了行业产能。供不应求导致LED 芯片自2016 年下半年以来两次涨价。预计2017 年仍有1000 万片的供需缺口，供不应求的格局持续，预计未来三年内产能依旧偏紧，行业进入景气周期，相关 LED 企业受益，盈利能力提升。
    公司是绝对龙头，率先受益。三安目前拥有300 台MOCVD 机台，LED 芯片产能全球最大，营收规模超越台湾晶电，跃居全球第一，产业话语权进一步提升。据LEDinside 统计，三安的在中国芯片市场份额高达29%左右，具有价格领导者的定价权。此外，按照计划公司2017 年还要增加100 多台产能，新增产能将会从第三季度开始逐步释放，有利于进一步巩固龙头地位。
    全产业链布局竞争力强，汽车LED 照明替代增长快
    公司在LED 芯片的基础上，向产业链上下游延伸，在上游原材料（基材和气体）以及下游应用（汽车照明）进行全产业链布局。公司全资子公司安瑞光电专门从事汽车LED 照明业务。汽车LED 照明正快速替代传统照明，市场处于高速增长期。公司LED 汽车灯已经进入国内多款车型产线，2016 年营收5.10 亿。公司凭借全产业链布局，掌握极大的成本优势和技术优势，具有相当强的竞争能力，有利于公司进一步占领汽车照明市场，成为公司业绩的新增长点。
    强势布局化合物半导体，产能逐步释放。
    公司卡位5G、物联网等通讯射频市场，自2014 年起战略布局GaAs/GaN 化合物半导体，2017 年仍处于产能爬坡阶段，预计2018年实现产能36 万片/年。目前产品已经进入多家客户验证阶段，并且有少量出货。随着5G、物联网技术不断发展，化合物半导体市场广阔，公司产能逐步释放将进一步助力业绩增长。
    盈利预测及投资建议
    我们看好公司所处LED 芯片行业持续高景气，公司下半年产能增加将继续提升市场占有率，进一步巩固LED 芯片龙头地位。向上下游延伸实现全产业链布局，汽车LED 照明替代市场大，销售规模进一步增长。随5G、物联网技术加速推进，公司化合物半导体产能逐步释放，支撑公司中长期发展逻辑。我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.73 /1.05/1.35元，对应2017~2019 PE 分别为26/18/14，维持“买入”评级。
    风险提示
    LED 芯片行业景气下降，化合物半导体推进不及预期