从公司2016 年商品煤销售结构来看，商品煤总销量3624 万吨，其中混煤2210 万吨（占比64%），喷吹煤1240 万吨（占比36%），喷吹煤销量与2014 年1524 万吨相比略有差距。上半年，长治地区喷吹煤市场价高位震荡，二季度均价845.3 元/吨，环比略降2.7%，预计在全年煤炭行业供需紧平衡背景下，下半年喷吹煤价随着淡旺季继续高位震荡。
    先进产能占比多，开采条件非常优异。潞安旗下共有9 座煤矿都入选先进产能序列，合计产能3450 万吨，居山西省煤炭上市公司第一，公司核定产能5070 万吨，先进产能占比约70%。资源禀赋及生产条件非常优异，使得公司控制成本的能力非常出色，是行业中的翘楚，2017 年一季度煤炭业务毛利率达到46.8%，达到2012 年以来最高水平，略低于2011 年的48.05%。
    2017 年新增产能可期。2016 年公司退出了大木厂煤业、忻岭煤业、忻丰煤业等三座整合矿井，合计产能210 万吨，计提减值准备2.28 亿元，2017 年轻装上阵。目前，除了本部3120 万吨的在产产能，公司在临汾和忻州地区整合矿井产能仍有1300 万吨，2017 年忻州地区的孟家窑煤矿（240 万吨）预计实现达产，临汾地区的黑龙煤矿（120 万吨）预计投产，公司新增产能可期。
    集团层面煤矿资源丰富。山西省将国企改革定位为2017 年重中之重工作，尤其提到充分利用上市平台，加快国有资产证券化。近些年，集团通过在内蒙和新疆等地布局，资源总储量已近440 亿吨，集团旗下现有未上市矿井产能3400 多万吨，包括高河矿、司马矿、郭庄矿、慈林山矿等盈利能力较强的优质矿井。
    盈利预测与估值：我们维持前期盈利预测，预计公司2017/18 年归属于母公司的净利润分别为26.1/29.2 元，折合EPS 分别是0.87/0.97 元/股，维持公司“买入”评级，给予2017 年15XPE，目标价13 元。
    风险提示：宏观经济低迷；行政性去产能的不确定性；