其中四季度单季实现扣非后归母净利润约7.24 亿元，环比接近翻番。利润分配预案为每股派现0.09元（含税）。
    喷吹煤销量占比大幅下滑，预计2017 年将再度提升。公司2016 年煤炭产/销量分别为3915/3624 万吨，同比+9.76%/+16.95%，产量增长主要来自整合矿的贡献， 增量约200 万吨。其中混煤/ 喷吹煤销量分别为2209.73/1239.54 万吨（同比分别41.58%/-8.80%），喷吹煤占比为34.2%，较去年占比下降9.65pct，主要是2016 年上半年煤价低迷时，为降低洗选成本，销售结构向动力煤倾斜。目前冶金煤吨煤净利较高，公司喷吹煤比例已迅速上升，预计2017 年可提升至45～47%的比例水平。公司2016年煤炭产品综合售价341.41 元/吨（同比+7.64%），其中喷吹煤/动力煤价格同比分别上涨17%/11%。
    资产减值同比增加1.4 亿元，焦化业务实现盈利。公司2016 年煤炭业务成本为73.96 亿元（同比+19.22%）；按销量计，吨煤成本约为204.07 元，同比+1.97%，成本基本维持稳定。公司三项费用率合计18.79%，同比显著减少4.19pct，管理费用率下降明显，主要是公司销售收入规模扩大，管理费用也出现下降。公司2016 年计提资产减值损失3.23 亿元，同比增加1.43 亿元，主要是坏账损失增加较多，新计提了部分无形资产减值损失，但存货跌价损失大幅下降。公司目前焦化产能约120 万吨，2016 年焦炭销量接近120 万吨，焦炭均价968.28 元/吨（同比23.82%），成本772.75 元/吨（同比+6.33%），良好的成本控制使焦炭盈利迅速改善，预计全年实现净利约3000～4000 万元。
    山西国企改革推进中，集团资产注入值得期待。目前山西省国企改革正自上而下推进中，公司控股股东作为五大省属煤炭企业，按照省国资改革精神，预计对上市公司在资本运作、集团资产整体上市等方面的工作将积极支持。目前注入条件相对成熟的矿井包括：郭庄、司马两矿，产能分别为120/150 万吨。但两矿经过扩产扩区，目前计划分别将产能提升至180/300万吨，新的证照审批以及新增土地的使用权等问题还需进一步解决，但随着国企改革进程的加快，注入上市公司仍值得期待。
    风险因素：煤价持续低迷；资源整合过程中存在不确定性等。
    盈利预测及评级：考虑公司费用和减值略有增长，我们下调公司2017～2018 年EPS 预测至0.76/0.96 元（原预测为0.88/1.00 元），给予2019 年EPS 预测为1.02 元，当前价8.87 元，对应P/E12/9/9x。给予公司目标价11.4 元，对应2017 年P/B15x，维持 “买入”评级。