预计主要由海外房建单体大项目贡献。1-6 月基础设施新签订单3,667 亿元，同比增长64.5%，基建占建筑业务比例由去年同期的24.9%提升至30.7%。6 月单月基建新增1,376 亿元，同比增长99.7%。公司基建业务在去年同期142.7%的基础上，几乎再次实现翻倍增长，印证着我们对于基建领域业务集中度快速向龙头聚拢的判断。同时，在公司上半年已公告的1637 亿基建项目中，PPP 项目占比达到33%；1-6 月勘察设计同比增长36.9 亿元。分区域来看，1-6 月境内业务同比增长30.2%。境外业务同比增长80.5%，其中6 月单月新签763 亿元，同比高增175%，展现了“一带一路”龙头优势。
    地产三四线投资回暖，6 月单月施工、新开工面积回升势头明显。1-6 月累计施工面积同比增长10.9%，其中6 月同比增长50.1%，回升势头明显。新开工面积上半年同比增长18.2%，其中6 月单月同比增长56%，主要由于前期受调控政策压制，基数较低等原因。竣工面积1-6 月增长19.4%，6月增长11.8%，新开工及施工面积到竣工面积增速存在一定时滞。
    地产业务销售需求火爆，增幅快速提升。公司1-6 月合约销售额、销售面积同比提升50%、36.1%，其中6 月销售额、销售面积分别增长39%、56%，房地产去库存效果显著。上半年期末土地储备7494 万平米，新购置土地储备788 万平米，6 月单月分别增减-327、+137 万平米。显示相对谨慎的拿地策略及较好的去化速度。
    PPP 与“一带一路”双擎发展，订单业绩加速释放。中国建筑作为央企施工企业龙头，与各地方政府关系良好，在参与PPP 项目建设中拿单实力一流。同时，依托央企龙头的话语权优势，可相对降低融资成本。公司上半年已公告PPP 项目总额579.3 亿元，已公告PPP 项目入库比例86.5%，订单质量优良。同时，公司近期与汕头市政府签订不低于1000 亿元战略框架协议，为未来订单进一步高增打下良好基础。国外方面，公司与“带路”沿线国家政府合作基础广泛，3 月与澳大利亚签订50 亿澳元“一带一路”备忘录，彰显海外实力。
    风险因素：业务转型不及预期，海外业务经营风险。
    盈利预测、估值及投资评级。考虑到国内PPP 建设行情有望持续，公司海外业务先发优势明显，充分受益于“一带一路”战略，同时公司基建占比提升，结构调整越发显著，毛利率有望持续改善。维持公司2017/18/19 年EPS 预测1.18/1.31/1.44 元，对应PE 为8.1/7.2/6.6 倍，维持“买入”评级。