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>> 招商证券-中国建筑(601668)基建业务快速增长,PPP功不可没-170710
上传日期:   2017/7/11 大小:   376KB
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评级:   强烈推荐 作者:   卢平
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PPP 订单方面,在手订单投资额达6000多亿,其中65%可以转化成公司合同额,目前签约的是1500 多亿。150 多个项目中30 多个已经开建。房建业务保持稳定发展,地产业务稳步做大规模。海外业务方面,公司正在加大投入,大力拓展海外及一带一路沿线国家业务,目标十三五末实现海外业务收入占比达到10%。
    Q&A
    1、1-5 月订单增长16.5%,其中基建增长48.8%,基建增长主要是哪些领域?
    基建订单(交通工程占八成以上,包括市政道路,高速公路、公路桥梁、轨道交通,地下管廊等)增长48.8%,其中PPP 订单占到基建订单50%多。房建受调控影响影响,另外公司也在控制这块业务。公司希望基建成为三大业务之一,自十二五起公司就着力往基建方面转型,PPP 等大规模应用。
    2、前5 月勘察设计订单增长48.3%,是否意味着未来投资增长较快?
    勘察设计主要是房建方面的设计,主要是承接别人的订单,这个也不好直接判断未来投资情况。
    3、中海地产对于公司房建业务的影响?
    中海地产每年给公司的业务不超过60 亿,非常小的部分。
    4、公司地下管廊业务开展情况?
    不完全信息统计,公司这块是最多的,占市场份额约1/3,2016 年公司,承接里程约为800 多公里。
    5、未来业务规划?
    实行532 计划,十三五末房建收入占比50%,基建30%,地产20%。
    6、1-5 月境内订单增长17.2%,境外增长3.4%,为什么境外业务增长较慢?
    境外还是想快,但是单个项目体量大,对订单增速影响大。另外,境外太分散了,市场掌控程度不像国内那么好。现在公司在努力把资源往海外配。业务主要分布在东南亚、中东、北非、南非、俄罗斯、北美等,比较均衡。现在海外项目中一带一路项目占比40%,在一带一路沿线国家历史上都是有业务的。
    7、新签及在手PPP 订单?
    在手PPP 订单,6000 多亿总投资额,其中65%可以转化成公司合同额,签约的是1500多亿。全部项目是150 多个,其中30 多个开建。
    8、项目施工周期?
    3 年左右。
    9、未来房建市场发展?
    只要城镇化还要继续,房建问题不大,目前公司市场份额占比8%,国内第一。国内单体房建施工总承包项目平均合同额已经到了5-6 亿,国内2 亿以上大项目合同占比达到90%以上。
    10、1-5 月份合约销售额增长53.3%,依然很高?
    中信地产合并,另外去年销售比较慢,今年拿地比较积极。
    11、公司从事基建业务的优势?
    市政,管廊、城镇综合开发是公司的优势,另外PPP 带来的优势,新兴市场处于同一水平线,公司不存在劣势。只要业主不是单一类型,多元化的话,由于公司市场化程度比较高,会有一定的竞争优势。
    12、十三五末实现海外业务占比10%,指的是订单还是收入?
    指的是收入,目前海外项目融资性的多是一带一路沿线国家的买方信贷,公司在海外很少有投资。
    13、公司 2017 年主要发展目标营业收入 10380 亿元,增长点来自哪里?
    增长点主要来自基础设施,房建能维持一个稳定的水平。
    14、房地产业务的发展思路?
    还是会慢慢做大,有规模要求,和行业龙头不能拉开太多。
    15、2016 年毛利率降低是为什么?
    营改增的影响。
    16、公司融资渠道和方式?
    永续债、优先股、中期票据,探讨资产证券化等。
    17、安邦和公司有什么合作吗?
    安邦是看好大建筑行业,与我公司并无私交,之前公司也会承建他们的工程建设项目,这是我们的客户。
    18、为什么16 年资产减值损失很多?
    公司历来对风险采取比较零容忍的态度,在去年坏账准备计提的过程中一直坚持了这个观念。另外去年在计提上是几个方面,主要是在应收款上,应收款两个方面,一个是时间成本去计提,另外一个是个别认定。基本上都是在正常的范围内,按
 
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