公司是我国建筑行业领军企业，已推出两期员工持股，国改动力足，且PPP 订单饱满，受益一带一路，维持预测公司2017/18 年EPS为1.16/1.32 元，目标价11.99 元(23%空间)，2017 年约10.3 倍PE，增持。
    建筑房建龙头，央企改革试点。1)公司是我国专业化经营历史最久、市场化经营最早、一体化程度最高的建筑地产综合企业集团之一，也是中国最大的国际工程承包商之一，被纳入MSCI 指数，作为央企蓝筹处于国改核心地带；2)2013 年6 月，公司在央企中率先推出员工持股激励计划，彰显国改动力；3)2017 年2 月第二期限制性股票激励计划落地，4.866 元/股授予1575 人26013 万股合计12.66 亿元，禁售期2 年，解锁期3 年，范围更广力度更大，且要求净利润三年CAGR 不低于10%，将长期提升公司发展动力；4)2016 年7 月国资委会议将公司与中粮集团作为央企信息公开试点，打造“阳光央企”。
    基建业务高增，PPP/海外具看点。1)1-5 月新签基建订单2,291 亿/+49%，持续高增；新签房建订单5,479 亿/+6.7%，其中5 月新签1279 亿，同比微降，主要受房地产政策趋严影响；2) 1-5 月地产业务销售额、销售面积分别同增53%/31%，需求端仍保持较高热度；3)2016 年新签PPP 项目108个/1870 亿，至当年年底累计获取PPP 项目135 个/2264 亿元，显著增厚公司业绩；4)2016 年与2017 年1-5 月新签海外订单1264 亿/354 亿，同增13%/3.4%，有望持续受益一带一路。
    核心风险：PPP/基建业务推进、海外市场开拓、国改等低于预期