（2016 年上半年公司营业外收入包括4990 万拆迁补偿款）
    新老外贸客户销售额均有所增长
    据16 年年报披露，2016 年公司已建成的棉袜产能为21,850 万双，但由于某一外贸客户订单的流失，公司2016 年的实际产能利用率仅为90.1%，较2015 年的95.6%有所下滑。而在2017 年上半年，公司向Puma, 迪卡侬，冈本等老客户的销售额均有所增长，同时2016 年新开发的H&M, UA 等品牌也开始贡献较大业绩，这使得公司的棉袜销售量实现了较大幅度的同比增长。公司在17 年1-6 月份共实现出口销售5461 万美元，同比增长51%。
    越南子公司利润贡献占比逐步提升
    公司在越南已规划三个生产项目，规划总产能为2.3 亿双棉袜，其中2016 年已建成4000 万双。而在报告期内，健盛越南袜子二厂和辅料工厂均顺利投产。报告期内健盛子公司共实现利润1947 万元，同比增长223.8%。我们预计随着新增产能的逐步释放，越南的利润贡献将保持高速增长。
    预计17-19 年业绩为0.36 元/股、0.52 元/股、0.68 元/股（未考虑并购）
    当前股价对应17/18 年P/E 为43.5x/30.0x。若考虑到收购俏尔婷婷交易完成后的利润并表以及股权摊薄的影响，当前股价对应17/18 年P/E 则为31.8x/23.0x。考虑到公司在越南在建产能较大，同时收购俏尔婷婷若能完成将使公司成为全品类内衣供应商，维持对公司的买入评级。
    风险提示
    定增募投项目推进不及预期的风险；收购俏尔婷婷交易失败的风险。