土地市场上各种新的出让模式出现，地价泡沫得到一定程度控制，市场出现一些拿地机会。龙头企业凭借资金成本、拿地能力、品牌等优势不断崛起，地产行业百强在2017 年上半年市场占有率已高达58.1%。
    推货十分积极，2017 年销售预计高歌猛进。公司项目在热点城市布局较多，开发和销售难度均比较小。公司非常重视销售，虽然热点城市多有销售价格管制，但公司不少项目成本线低，推货意愿高。2017 年6 月公司月度销售创下历史新高。我们预计下半年是公司推盘超过上半年水平，全年公司有望达到1400 亿左右销售合同金额（全口径），比2016 年同比增长近40%左右。
    公司拿地态度转为十分积极，有望补充优质土地资源。2014 年后公司拿地十分谨慎，目前几乎没有高价土地的包袱。但公司土地储备确实不足，权益土储连续三年下降。正因如此，公司每股NAV 较低，仅以公司存量价值而言则甚至略低于公司目前股价。如公司再不拿地，其发展可持续性可能存在疑问。不过2017 年二季度起，公司明显积极拿地。今年6 月，公司当月公告拿地合同金额超过百亿，面积超过200 万平米，远远超过销售面积。公司不仅扩大熟悉区域的项目数量，也新进入了重庆的重要城市，扩张姿态十分明确。上半年公司新增土地储备根据当前房价算，整体也是可以盈利的。我们预计，公司下半年拿地将更加积极主动。同时我们认为，2017年中期开始发力拿地，在周期安排上是比较合理的。
    杠杆运用合理，开发能力出色。公司2016 年底净负债率仅28.4%，低于大多数行业龙头。目前估计平均融资成本在5%左右，在行业内处于较低水平。债券占有息负债规模将近一半，短期偿债压力很小。较低的杠杆率不仅意味着公司经营稳健，也意味着公司充满扩张潜力。同时公司产品线相当丰富，产品存在一定的市场溢价能力，这能提升公司未来扩张成功的可能性。
    风险提示: 公司资源储备不足的风险；房地产行业超调的风险。
    看好公司发展前景，维持公司“买入”的投资评级。我们看好公司逆周期拿地可能性，看好公司目前融资成本和开发能力优势，看好下半年公司销售和业绩的向上弹性，也认可公司持续慷慨的现金分红（公司当前股息率在5.5%附近，有吸引力）。我们给予公司2017/2018/2019 年1.45/1.63/1.72元/股的盈利预测（原预测1.41/1.43/1.44 元，2016 年业绩1.40 元/股），NAV12.43 元/股，当前公司股价12.72 元/股。我们给予公司15.99 元/股的目标价，维持公司“买入”的投资评级。