根据卓创数据，17 年上半年，百草枯均价1.8 万元/吨，同比增长52%，草甘膦均价2.2 万元/吨，同比增加26.82%，乙酰甲胺磷当前报价4万元/吨，同比增长42.8%。
    沙隆达完成对ADAMA 收购。2017 年7 月4 日，ADAMA100%股权在以色列完成股权过户，原中国农化持有的ADAMA 的100%股权已过户至沙隆达名下，沙隆达持有ADAMA 的100%股权。ADAMA 作为全球第七大农药企业、第一大非专利农药企业，主要从事非专利农药制剂的生产和分销。公司成立于1997 年，前身为马克西姆阿甘MAI，2011 年由新加坡农化（中国农化下属公司）收购60%股权实现私有化。2016 年7 月，新加坡农化收购KOOR持有的剩余40%股权，并将ADAMA100%股权以28 亿美元转让给中国农化。截至2016 年底，ADAMA 共掌握35 项专利技术、4800 多项产品注册登记及8000 多项商标，产品销售至全世界100 多个国家，拥有强大的产品库和销售网络。
    17 年一季度业绩高增长，盈利稳步提升。根据世界农化网中文网报道：以固定汇率计算，2017 年第一季度Adama 农业解决方案销售额增加3.7%，收益略降0.6%，销售额的增加得益于新产品的推出和销售成本的大幅下降。第一季度，Adama 公司净利润同比增加13.3%，创历史新高达1.14 亿美金，净利润率同比增加1.8 个百分点达到13.6%。北美、亚太地区销售额增长较快，以固定汇率算，北美销售额同比增加10.1%，主要是高利润产品销售量增加，亚太销售额同比增加2.5%，主要得益于澳大利亚和东南亚地区经济复苏。
    盈利预测与评级。并购后沙隆达将拥有农药中间体-原药-制剂的完整产业链，协同效应明显。同属中国化工旗下的农药跨国公司先正达也存在注入预期。我们预计公司17-19 年EPS 为0.51、0.64、0.75 元，若考虑ADAMA 业绩承诺（2017-2019 年扣非归属净利润分别不低于1.48 亿美元、1.73 亿美元和2.22 亿美元）及发行股份/募集资金（总股本24.6 亿股），摊薄EPS 分别为0.53、0.63、0.79 元，给予17 年行业平均估值30 倍PE，目标价15.9 元，增持评级。
    风险提示。下游行业景气度下降风险，行业竞争加剧风险。