简评
    全产品线优势凸显，三季度业绩持续高增长
    受益于公司丰富的农药产品结构，特别是乙酰甲胺磷、精胺和2,4-D 等产品价格向好，公司三季度业绩同比仍然保持大幅增长。但受草甘膦、百草枯出口不及预期，价格有所回头的影响，公司三季度单季业绩环比略有下滑。
    1-8 月我国草甘膦原药出口数量20.48 万吨，同比下降2.54%，出口均价3.2 万元/吨，同比下降7.15%；1-8 月我国百草枯累计出口数量4.63 万吨，同比增长6.94%，出口均价2.6 万元/吨，同比增长56.32%；1-8 月我国乙酰甲胺磷累计出口数量1.22 万吨，同比增长11.57%，出口均价3.8 万元/吨，同比增长15.59%。
    我们认为，公司作为农药行业中产品最为齐全的企业，产品结构丰富，受单一产品价格波动的影响相对较小，随着公司主要产品草甘膦、百草枯、乙酰甲胺磷、精胺、2,4-D 等产品价格接连向好，公司业绩仍有很强的增长动力。
    与ADAMA 签订战略框架协议，有助于公司国际竞争力提升公司与ADAMA 同受中国化工农化总公司控制，根据中国化工农化总公司战略安排，为尽快发挥双方协同效应，公司和ADAMA 拟在农药生产、分销、市场和技术等方面展开合作。经公司董事会同意，公司拟与ADAMA 签署《合作框架协议》。我们认为，随着ADAMA 和公司达成战略合作伙伴关系，将更有利于公司进一步拓展国际市场，降低公司产品的生产成本，提高国际市场竞争力。
    维持增持评级
    我们看好公司全产品线的优势，看好与ADAMA 公司合作带来的广阔空间，预计14~16 年EPS1.00、1.18、1.30 元，维持增持评级。