复制印度市场成功经验，扩展国内制剂市场
    一方面，制剂企业毛利率显著高于原药企业，ADAMA 近几年毛利率一直在30%以上；另一方面，我国农药制剂企业具有1500 多家，市场空间近600 亿，而国内制剂龙头诺普信市占率仅3%，ADAMA 作为全球性的制剂企业，凭品牌、技术、管理等优势进入中国将加速国内制剂行业的整合。
    ADAMA 未来业绩有望保持快速增长
    ADAMA 2016 年归母净利10.78 亿、归母综合收益为17.12 亿元（其他综合收益的税后净额为6.33 亿），业绩增速超过45%，合并后与沙隆达A 在原材料、渠道等多方面的协同效应+ADAMA 在中国市场渗透率不断提高（江苏6 万吨制剂项目已经投产）将支撑ADAMA 业绩长期快速增长增长，保守估计至少15%的增速。
    沙隆达A 具备农药中间体-农药原药的完备产业链
    精胺-乙酰甲胺磷全球龙头，双甘膦-草甘膦产业链、吡啶-百草枯产业链，乙酰甲胺磷、百草枯当前处于景气上行期，草甘膦景气较2016 年同期大幅改善。
    预计沙隆达2017-2018 净利润分别为2.6、3.4 亿，对应PE 为23X、18X；合并ADAMA 后预计2017-2018 年净利分别为15.0、17.6 亿，对应PE 为21X、18X，若考虑到其他综合收益，PE 将在16X 以下。维持买入评级。