点评：
    ■受益下游行业回暖，业绩增长符合预期：公司产品70%用于石油化工和煤化工领域。年初至今国际油价在40~60 美元区间波动，属于石化行业较为理想的价格区间，石化行业转暖，密封需求上升带动公司业绩好转。目前国际油价多空因素仍在博弈，价格波动较大，预计仍将在40~60 美元区间震荡，公司业务有望受益平稳增长。
    ■定位中高端市场，市占率逐步提高：公司作为机械密封领域的领先企业，产品定位于中高端机械密封产品，毛利率高达60%左右，净利润率高达30%左右。据公司统计，公司国内市场占有率居于第二位，仅次于国际品牌约翰克兰。公司重视研发，在核电、军工、石化领域高端密封技术逐步突破，未来有望受益于进口替代，市占率继续提升。
    ■超高压干气密封打破国外垄断，布局核电密封初见成效：据行业网站机电之家显示，公司目前超高压干气密封业务进展顺利，目前已获得核一级泵用密封资质，核二级、三级产品已经投入使用。AP1000 三代核电依托项目——中国三门核电站和海阳核电站1 号机组热试工作全面结束，有望10 月和11 月正式并网发电，将促进后续机组开工审批加速。根据我国《核电“十三五”发展规划》，到2020 年以前我国需年均建设8~10台核电机组，单台机组机械密封市场空间约为1.5 亿元。我国对核电国产化率始终保持高要求。公司有望受益国产替代，独享核电密封市场蛋糕。
    ■外延并购稳步推进，打造全覆盖广义密封巨舰：公司围绕自身密封主业，逐步通过外延并购完善业务布局。据公司公告，2016 年通过产业基金收购优泰科，并与大连华阳签署了收购框架协议。大连华阳是公司主要竞争对手之一，通过收购公司改善了竞争环境，并在市场、技术方面都可获得广泛协同。
    ■投资建议：预计2017-2019 年实现营收4、4.89、5.86 亿元，净利润1.27、1.68、2.16亿元。公司专注高端密封技术，在核电、军工、石化等领域应用不断延展，未来增长稳健，看好公司发展，首次给予“买入-A”评级，6 个月目标价45 元。
    ■风险提示：关注化工行业复苏乏力风险，核电行业竞争加剧风险。